热轧卷板价格分析报告
2025年7月4日
核心结论
截至2025年7月4日，热轧卷板价格上涨是多重因素叠加的结果，其中唐山限产是直接触发点，结合政策预期、成本支撑及需求韧性共同推动市场情绪回暖。
唐山限产政策分析
限产范围与时间
唐山于7月4日至15日执行减排措施，要求烧结机、球团、白灰窑等装备限产30%以上（按装备数量计），并配套高炉休风、转炉控产等措施。调研显示，约半数钢厂已收到通知，预计执行概率较高。
对产量的实际影响
- 烧结矿日减产约3万吨：限产后产能利用率从83%降至70%，影响日均铁水产量约5万吨。
- 热卷轧线开工率或下降25%：限产覆盖60%产能，预计7月粗钢产量环比减少150万吨，热卷供应压力显著缓解。
- 厂库压力减轻：此前热卷厂库达1621万吨高位，限产加速去库，支撑价格反弹。
热轧涨价核心驱动因素
政策面利好持续释放
- 高层定调"反内卷"：中央财经委会议强调打击低价无序竞争、推动落后产能退出，市场对供给侧改革预期升温。
- 8000亿"两重"资金落地：国家发改委第三批3000亿元资金下达，全年8000亿元基建投资到位，提振8月后中厚板、热卷需求预期。
成本端强势支撑
- 原料价格普涨：铁矿石主力合约周涨2.45%（至733元/吨），焦煤涨3.76%，焦炭涨2.05%，钢厂利润修复但仍承压，成本推动成材价格上涨。
- 废钢资源偏紧：高温梅雨抑制废钢回收，加工基地库存同比下降49.6%，价格稳中偏强。
需求韧性超预期
- 制造业需求释放：6月乘用车零售同比增长15%，新能源车增25%；家电出口虽承压，但内需订单环比改善。
- 表需数据回暖：五大钢材品种消费量环比增加，热卷终端采购量虽降至冰点，但螺纹表需逆势回升，显示淡季韧性。
市场对涨势持续性的分歧
乐观观点
限产+政策双驱动下，期货盘面突破关键阻力位（如热卷主力合约站上3200元/吨），技术面呈多头排列，资金情绪积极。
谨慎观点
- 需求淡季压制：川辽暴雨、华北40℃高温导致工地作业时长降18%，热卷出库量环比再降7.3万吨。
- 高供应隐忧：日均铁水产量仍处247万吨高位，若限产执行不及预期，供需矛盾将再度凸显。
- 海外风险未消：美国威胁将关税回升至4月水平，贸易摩擦升温可能压制出口导向型制造业。
短期走势展望
热轧价格预计延续偏强震荡，但涨幅受限：
今日预测
现货跟涨10-30元/吨，期货维持高位运行。
关键变量
- 限产执行力度（关注7月5日实际铁水产量数据）
- 社库拐点（若累库加速将抑制涨价）
- 政策落地实效（如"商转公"对楼市传导）
| 影响因素 | 现状与动态 | 对热轧价格的影响 |
|---|---|---|
| 唐山限产政策 | 7.4-7.15限产30%+，烧结矿日减产3万吨 | 供应收缩预期强化，支撑短期价格上涨 |
| 成本支撑 | 铁矿涨2.45%，焦煤涨3.76%，废钢资源偏紧 | 原料成本上升推动成材价格 |
| 需求韧性 | 汽车零售同比+15%，新能源车+25%；表需数据回暖 | 制造业需求超预期提供支撑 |
| 政策利好 | 8000亿基建资金落地；"反内卷"政策定调 | 市场情绪提振，中长期预期改善 |
| 风险因素 | 高温暴雨抑制施工；铁水产量仍处高位；美国关税威胁 | 需求淡季压制涨势持续性 |
结论
热轧涨价主因唐山限产触发供应收缩预期，叠加成本支撑、政策利好及淡季需求韧性共振。但终端需求受极端天气抑制，且高供应矛盾未根本解决，涨势持续性需观察限产执行与库存变化。短期建议关注政策落地及全球宏观动向。
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